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第一,上海华润燃气(1193,买入):中期业绩不如预期,加大项目收购力度促进。

来源:网络 2020-09-21 18:12:41

主要数据

工业:煤气

股价:35.65港元

目标价:港币41.00元(升15.0%)

市值:824.95亿港元

中期业绩倒退

在二零二零年上半年,该公司的营运收入达二百二十五亿七千万港元,较去年同期下跌百分之十九点九。其中煤气收入达一百九十七亿港元,较去年同期下跌百分之十五点九,连接收入为二十五亿七千万港元,跌幅为百分之四十二。母亲的中期回报率为24亿港元,同比下降18.2%;不计汇兑损益,核心母亲的净利润下降14.2%;每股基本利润为1.09港元;拟议股息为每股15港元,与去年同期持平。

上半年销售额略有下降,第二季度显著回升

上半年累计销售132.5亿方,同比下降5.3%。从用户类别看,上半年居民用户销售同比增长13.5%,工业用户销售同比下降5。6%,商业用户销量较去年同期下降19.1%。受疫情影响,第一季度销量较去年同期下降13.5%。随着生产的恢复,销量录得4。第二季度比去年同期增长了2%。其中,二季度工业用气量同比上升3.2%,二季度商业用气量降幅也大幅收窄。下半年工业体量增速有望进一步提升,公司调整全年销量增速与行业平均值一致。毛差方面,受益于期内lng价格低迷,公司调整lng气源比例,毛差录得0.60元/方,较去年同期上涨2分钱,预计全年将维持类似的毛差水平。

这种新的联系被这种流行病严重地拖垮了

他说:今年上半年,连接工程受到严重影响。在两个多月的时间里,新联网的居民用户总数为992000,比去年同期下降了32.3%。连接收入为25.7亿港元,比去年同期下降42%,平均每户接驳费2700元左右,与去年同期相比变化不大。与此同时,公司居民的渗透率比去年同期增长了2.2%,达到53.8%,并保持了稳步上升的趋势。今年下半年,该公司将加快连接项目的进度,预计全年新联网用户将达到2.6亿至280万人。

宁波工程正式投产,天津工程扭亏为盈

上半年,由于液化天然气收购价低,加上天津区位优势带来的LNG输配方便,天津项目实现利润1.5亿元,扭亏为盈。宁波项目已于7月竣工,预计将于8月底开始正常运营。作为国家计划中单独上市的城市,宁波市仍有很大的天然气增长潜力。该公司还将年度并购资本支出指南提高到40亿港元,并重申项目投资将是华润燃气未来两年的重要任务之一。

调整目标价至港币41.00元,以维持买入评级

我们预计该公司在20/21/22年度的收入分别为547亿港元、621亿港元和708亿港元,净利润约为54亿港元、60.7亿港元和69.3亿港元。将未来12个月的目标价调整至41.00港元,相当于2021年的15.6倍。