恩华药业合理价值18.52 元/*,对应22 年21 倍PE

2022-08-06 04:30:06 文章来源:网络

疫情影响下上半年经营基本符合预期。22年上半年实现**20.01亿元,同比增长7.3%,归母净利润4.48亿元,同比增长8.91%,扣非后归母净利润4.5亿元,同比增长8.02%;单二季度**10.09亿元,同比增长4.95%,归母净利润2.59亿元,同比增长6.46%,扣非后归母净利润2.6亿元,同比增长4.84%。二季度疫情和集采影响下,公司产品销售基本符合预期。

麻醉类产品占比进一步提升,产品结构改善迅速。22年上半年麻醉类产品**9.78亿元,同比增长12.88%;受集采影响,**神类**5.4亿元,同比下滑0.64%;神经类**0.84亿元,同比下滑2.96%;其他制剂**0.56亿元,同比下滑9.9%;原料药**0.63亿元,同比增长17.81%;**药商业**2.28亿元,同比增长5.81%。制剂产品结构改善明显,制剂产品中,麻醉类产品**占比较2021年全年继续提升,达到59.01%。

研发转型持续加强,**款创新药奥赛利定已申报上市。22年上半年研发费用1.91亿元,同比增长22.24%,研发费用率提升至9.56%。

研发团队和BD团队逐渐完善,内生和引进推动创新转型。公司一类新药奥赛利定国内NDA审评中,NH600001乳状注射液、Protollin鼻喷剂、CY150112片、NH102盐酸盐片、NHL35700等创新药项目以及麻药特殊剂型项目快速推进;与灵北制药、天境生物合作产品Lu-AF35700等早期临**稳步推进。

盈利预测与投资建议。预计22-24年业绩分别为0.87、1.01、1.20元/**。考虑公司麻药制剂产品快速放量,产品品类逐步齐全,产品结构快速改善,结合麻药行业属**;因行业整体调整幅度较大,参考可比公司估值,合理价值18.52元/**,对应22年21倍PE,维持“买入”

公司发布公告,公司子公司浙江金恒旺锂业有限公司要求代理人代表(张逍、李廷伟)共同设立COPELIALITIOS.A(辉煌锂业),根据谈判结果,辉煌锂业与GoldinkaEnergySA签署《资产购买协议》,以2700万**元购买Goldinka名下的LagunaCaro矿权,**后根据金恒旺的指示将辉煌锂业的**份转让给金恒旺。

点评:

收购阿根廷盐湖,锂资源储量再上台阶。阿根廷盐湖项进展较快,截至7月14日,公司已完成阿根廷70多个盐湖的初步筛选,挑选出卡塔玛卡省14个盐湖项目。7月18日,公司以2700万**元购买Goldinka名下的LagunaCaro矿权,总面积为4514公顷,根据初步估计,该矿锂资源含量为50-100万吨。

战略转型锂资源,捌千错盐湖项目已开工,带动公司再次腾飞。

公司以建材业务起家,2015年转型环保危废行业,2021年开始战略转型新能源行业。继公司重新定位发展战略后,未来利润主要贡献业务将会是新能源材料业务,公司将围绕碳酸锂业务打造“上游开采,下游回收,双轮驱动战略”的运行模式,实现锂资源开发和回收的一体化布局。2021年9月以来,拟收购锂源矿业、辰宇矿业旗下盐湖,其中锂源矿业的捌千错盐湖项目已落定。根据公司官网,捌千错项目首批3台电化学脱嵌装置于2022年5月20日顺利产出富锂液,已稳定运行超30天,并已产出合格的碳酸锂产品。

投资建议:我们预计2022-2024年公司营业**分别为76.7/88.7/93.3亿元,同比增速-12.2%/5.9%/5.1%。归母净利润分别为4.5/14.6/17.2亿元,同比增长416%/220%/18%。EPS为0.6/1.87/2.21元,当前**价对应PE为33/10/9。给予2023年15倍估值,对应市值219亿,对应**价28元,首次覆盖,给予“推荐”评级。

上一篇:*卫健委:8月1日本土新增“46+327”

下一篇:最后一页
本站所刊登的各种资讯﹑信息和各种专题专栏资料,均为菏泽都市网版权所有,未经协议授权禁止下载使用。

Copyright © 2000-2020 All Rights Reserved