道道全原料价格将会回落,加工企业营业成本降低

2022-08-06 05:28:12 文章来源:网络

供需关系改善,加拿大产能**,我国22年预计产量达到1450万吨以上,价格有望回落;2)从能源需求角度,国际原油、棕榈油均存在回调预期,植物油原料生柴掺混上限2030下降至23.8%;3)消费升级推动菜油占比提高,且积极布局高油酸菜籽油、山茶油等高端产品,毛利率将随之提升。

油菜籽供需情况有望得到改善,原料价格将会回落,加工企业营业成本降低。

国际油菜籽产量有望迎来回升,加拿大作为全球**大菜籽油出口国,2021年受到极端天气影响,2021/22年度油菜籽供应为1450万吨,同比下降37%,且种子发育期间高温使得作物含油量降低,22年情况将发生明显好转,加拿大统计局**新数据表明,2022年加拿大油菜籽播种面积为2140万英亩,高于早先3月时预测的2090万英亩,同时今年7月整体气候较为稳定,加拿大整体生产情况较去年呈现**趋势。国内油菜籽供应亦增加,近3年我国油菜籽种植面积呈增加态势,2022年我国油菜籽产量有望再创历史新高,预计产量达到1450万吨以上。在此国内外供应均逐步改善的预期下,公司作为油料加工企业,其原材料成本将会降低,盈利水平将迎来提高。从满足能源需求角度考虑,短中期价格存在回落预期,长期来看粮食作物制造生物柴油需求或将减弱,价格波动**降低,企业经营稳健**增强。油菜籽为欧盟生产生物柴油的重要原料,其与豆油、棕榈油关联度高,近期棕榈油因对外贸易政策、库存压力等原因价格大幅降低,且长期来看《可再生能源指令(REDII)》(修订)将棕榈油和豆油制成的生物柴油列为ILUC高风险作物,未来将逐步淘汰,且该指令提到植物油原料生柴掺混上限将从2021年的7%下降到2030年的3.8%,非粮食作物的二**物柴油将下限有所提升。

公司作为菜籽油加工头部企业,成长**进一步体现。消费升级过程中,存在菜油替代豆油与调和油的发展趋势,豆油、调和油较菜籽油存在的价格优势竞争力将逐步减弱,菜籽油胆固醇比较少,单不饱和脂肪酸含量高达80%以上,营**成分丰富,且其价格相较于橄榄油、山茶油等高端产品又更容易被消费者接受,因此在消费升级的过程中,其市场占比或将替代豆油与调和油迎来提升。另一方面随疫情管控餐饮逐步**,外卖经济迅速发展,政府出台多项政策以促进餐饮行业的复苏与稳定,川湘菜于细分品类中占比位于前列,互联网对餐饮业渗透率提高,根据**团2019年数据川湘菜在所有品类中占比6.5%,于地方菜品类中占比**菜籽油作为制作过程中的原材料,将随其市场扩张而迎来需求增量。

公司持续投入品牌建设,丰富产品矩阵,扩展产能,毛利水平有望提高。历史情况来看,市场毛油加工盈利水平变动趋势与公司归母净利变动趋势高度一致,22年下半年至今行业盈利水平迎拐点向上,后续公司盈利能力有望增强。公司旗下拥有“道道全”、“菜子王”、“金菜王”、“海神”等知名品牌,布局高油酸菜籽油、山茶油等产品将进一步扩大高端消费市场份额,当前市场反馈良好,未来毛利水平有望进一步提升。产能方面岳阳二期、江苏靖江项目已陆续完工投产,广东茂名项目也即将建成,茂名项目将增加菜籽初榨产能,产业链向上延伸,提高原材料掌握能力,经营稳定**增强,未来拟在兴平投资建设100万吨/年食用油加工项目,至此全国产能布局相对完善。

盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为0.17元、0.84元、1.54元,22-24年对应动态PE分别为70X/14X/8X。参考同行业2023年平均PE25倍,公司为菜籽油头部企业,未来盈利能力向好,且积极布局高端产品线,予以公司2023年25倍PE,维持“买入”评级,给予目标价21元。

“投资常青树”朱少醒管理富国天惠成长已超过16年,2022年二季度其始终保持高****仓位运作,东方**富(300059)新进前十大重仓**,伊利**份(600887)和宁波**(002142)再度遭到减持。

7月20日晚间,富国天惠成长发布的二季报显示,该基金在二季度末保持93.43%的高仓位运作,较2022年一季度末的93.26%有微幅上升。

投资者**为关心的个**持仓方面,截至二季度末,富国天惠成长的前十大重仓**为:贵州茅台(600519)、宁德时代(300750)、五粮液(000858)、伊利**份、宁波**、韦尔**份(603501)、东方雨虹(002271)、药明康德(603259)、立讯**密(002475)、东方**富。

其中,朱少醒在二季度增加了7只个**的持仓数量,**括连续第六个季度增持的贵州茅台、连续第四个季度增持的宁德时代、连续第七个季度增持的五粮液、立讯**密。

此外,东方**富新进前十,迈瑞**疗(300760)则退出前十。

而一直稳居前十大权重**的伊利**份、2021年屡收监管罚单的宁波**在二季度继续遭到朱少醒抛售。

富国天惠二季报前十大重仓**,来源:Wind

业绩表现上,富国天惠成长二季度基金份额净值增长率A/B级为8.37%,C级为8.16%,同期业绩比较基准**率为4.53%。

富国天惠成长在二季度同样获得净申购,A/B份额由一季度末的109.53亿份增至112.07亿份,C份额由一季度末的8.79亿份增至8.84亿份。

而受业绩回暖以及申购资金净流入影响,富国天惠成长的合计规模自一季度末的334.67亿元,回升至二季度末的370.57亿元,单季度规模增加35.91亿元,增幅为10.73%。

对于二季度的投资决策,朱少醒在二季报中表示,投资的风险偏好在二季度经历一个大落缓起的过程。

朱少醒认为,二季度市场机会主要来自两个方向。高景气度的新能源板块上**幅度大,部分公司已经创出新高。当季基本面还在承压的长期优质公司**价也触底温和上**。传统板块的龙头估值处于长周期中有吸引力的位置。“从较长时间维度看,当下权益市场处于较好的风险**区间。”

随后,朱少醒再度重申了自己在此前定期报告中反复提及的方法论:未来依然会致力于在优质****里寻找价值,去翻更多的“石头”。

朱少醒也仍然表示并不具备**确预测市场短期趋势的可靠能力,而把**力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司,等待公司自身创造价值的实现和市场情绪的周期**回归。

个**选择层面,朱少醒仍重申自己偏好投资于具有良好“企业基因”,公司治理结构完善、管理层优秀的企业。并认为此类企业,有更大的概率能在未来为投资者创造价值。“分享企业自身增长带来的资本市场**是成长型基金****的**佳途径。”

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